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  • 成功的投资必备7个特征

  • 简介:投资需要信仰,投资需要原则。这个世界多元,不同投资风格充盈期间,才造成市场变化莫测。我们有必要梳理思路,形成投资哲学和思想,应用于投资实践。   一、基本规律存在原则   哲学的一个重要问题是,这个世界是否有其根本规律?对此各人有不同的见解。不过,形成于千年之前,并至今深刻影响我们生活的主流哲学思想,往往承认基本规律的存在。   讨论这个哲学的基本问题,并非是为了研究理论,而在于对投资实务的思考。认识到世界的根本规律存在,至少有利于我们理清如下两个投资逻辑。   其一,研究重心在于寻找长期规律胜
  • 标签:成功的投资必备7个特征 来源:Internet 时间:18-01-10 点击:

投资需要信仰,投资需要原则。这个世界多元,不同投资风格充盈期间,才造成市场变化莫测。我们有必要梳理思路,形成投资哲学和思想,应用于投资实践。

   一、基本规律存在原则

   哲学的一个重要问题是,这个世界是否有其根本规律?对此各人有不同的见解。不过,形成于千年之前,并至今深刻影响我们生活的主流哲学思想,往往承认基本规律的存在。

   讨论这个哲学的基本问题,并非是为了研究理论,而在于对投资实务的思考。认识到世界的根本规律存在,至少有利于我们理清如下两个投资逻辑。

   其一,研究重心在于寻找长期规律胜于短期捕风。在投资实务中,每一个具体时期,我们固然要了解当时当刻的宏观背景、热点和趋势,但是,如果将过多的精力放于此,对大多人而言,有两个问题导致难以获得较好的投资效果:一是资产价格往往先于趋势而动。二是可能带来更多的焦虑和不安。投资本来就是需要承担责任和压力的工作,过于关注短期的热点和趋势,往往会陷入劳神费心,殚精竭虑。将研究重心放在更长时间的基本规律,或许会多一些宁静和从容。

   其二,客观看待量化模型的适用边界。对于量化模型,投资者有两种截然不同的观点。有的投资者认为凡事都可量化,都需量化,因此对量化投资和模型推崇备至;也有投资者认为,世界都在变化,未来过去不曾经历,因此过去的模型并非适用于未来的投资。认识世界根本规律存在,有助于我们更好的理解量化模型的使用边界。

   承认基本规律存在是研究基本规律的前提。至于何为基本规律,个人见解不同。我们或如在海边拾贝的孩子,惊叹大千世界之浩瀚精深,个人之渺小有限,偶尔拾到几个贝壳不禁内心欣喜,迫不及待与人分享。

   二、世界之复杂性原则

   我们承认这个世界背后有根本规律,但一旦我们立足研究其中的规律,却又发现,这个世界之复杂性和可控性,往往超过我们的理解能力和范围之外。思辨的说,世界的复杂难以规律化,本身就是一条根本规律。

   数学的新学科混沌理论,或许对世界复杂性有一些基本解释。其主导思想是,宇宙本身处于混沌状态,在其中某一部分中似乎并无关联的事件间的冲突,会给宇宙的另一部分造成不可预测的后果。也就是说,系统具有放大作用,一个微小的运动——或来自于误差,或来自不期而至的新因素,经过系统的放大,最终影响会远远超过该运动的本身。

   不少宏观经济研究体系,往往考虑了关于经济增长、货币投放、资产价格等方面各种因素,这些因素之间,往往互相影响,互为因果。世界的复杂性,很难用一套系统精确的描述。

   宏观分析之用于投资,核心是希望通过宏观要素去预测资产价格,但资产价格往往与其他宏观因子偏离,或先行,或滞后。有个比喻宏观和资产价格,犹如人和其牵的狗,人行,狗或亦步亦趋,或忽然前行,或耍赖不走,都有可能。牵狗之绳,或长或短,难以知了。证券投资人希望通过分析宏观因素指导其投资,有趣的是,多数宏观和实业分析,又将资产价格,尤其是债券价格-利率作为其先验指标

   三、人性复杂性原则

   人性善中含有恶的因子,所以人不能通过自我修炼,以自助的方法,成为完全人。因此,我们考察公司乃至国家,应关注其治理结构和管理层的反省意识。通常而言,因过去成功而获得过度威权,并且将荣耀和成功归于自己的能力,这样的管理层长远看来蕴含莫大风险;能有良好治理结构,客观看待过去成功原因,并有危机意识的管理层,长期稳定发展,更值得期待。

   人性恶中也有蒙灰的良善。理性综合看待人性,以便我们更客观评估国民属性和制度的优劣性。

   对人性的反思,至少可以使我们用理性、中性的眼光看待中国目前出现的一些问题,不至于对民族秉性完全绝望,不必将所有问题都归于政府和制度。

   四、中庸之道原则

   所谓中庸之道,也叫中和之道。其本质在于,要达到最佳状态,各种因素要恰到好处,恰如其分,不走极端。

   举例而言,我们有两种投资品可以选择,一种预期收益率可能高,但其波动性较大;另一种预期收益低一些,但波动性较小。我们的目标是希望风险收益比最优,即我们的理想状态,是较小的波动性和较高的收益率的结合。我们会发现,为了达到这个效果,最后的投资分配,往往不会100%选择其中一个投资标的,而是在两种投资品中各选一部分,恰到好处,达成目标。

   对中庸的最大误会,就是将中庸等同于绝对平均主义,搞妥协。其实中庸不代表绝对平均,绝不是凡事5-5开。有时需要7-3开,有的2-8开,不一而足。西方哲学家尼采观点,“不要登上高山,不要停在平原,最美的风景,在半山处看。”但是,对于千仞高峰,各人结合能力、兴趣、对危险的认知,自有不同评断。

   除了避免极端主义对投资的影响,中庸原则还有助于帮助我们进一步认识投资研究的复杂性和可行性。复杂性原则告诉我们,投资模型必须简化,模糊正确大于精确错误。中庸原则告诉我们,不能走极端到极简路线。仅用单因素论证投资逻辑,或者选择极端的投资路线-只配某一投资品种,都有可能犯下错误。

   五、周期往复原则

   这个世界的背后,有一些因素是往返循环,周而复始的。这些规律恒久不变,因而能成为基本规律。

   认识到周期往复规律,对投资至少有如下指导意义:

   其一,既然万物按周期往复,我们认为投资行为与自然周期背后或许存在联系,因而有意识研究周期相关的投资模型。

   其二,认识到事物有周期往复,我们意识到危机转换是最正常不过的经历,容易达到反向思维的最佳效果:在大多数人绝望,尚没有显性理由的时刻,因对事物的周期往复的信心,而选择投资。

   其三,基于对人口周期的思考。在各个周期叠加作用中,人口是较长期而重要的因素,必须认真对待。中国未来所面临的问题,人口老龄化是不争的事实。每个年龄层次自有其特征,这是客观规律。此外,长者比年轻人更具备消费倾向。我们可以扬长避短,做出适合人口周期特征的理性投资。

   六、时间为友原则

   但凡能被称为基本规律的,必须经得起时间的考验,历久弥新。

   世界上有两类事情,一类是和时间做朋友的,随着时间流逝,越容易进步,接近成功;另一类事情是和时间做不了朋友甚至做敌人的,随着时间流逝,离反而成功渐行渐远。

   就投资而言,我们更情愿选择与时间为友的盈利模式,回避与时间为敌的盈利模式。举例而言,甲乙两家公司,分别生产两种产品,都面临竞争,都有生产过剩变成存货的可能,但甲生产的产品随着时间的流逝,越来越值钱;而乙生产的产品随着时间的流逝,越来越贬值,期限到了甚至价值归零。那么,在其他条件相似的情况下,尤其是短期不顺利的时候,甲公司的状态会更令人放心,乙公司则会承担更多的焦虑,甚至增加孤注一掷的可能。

   从管理层意愿和业务与时间做朋友两个维度看待业务模式,我们更愿意选择“积极的人做从容的事”这个象限。长期看来,这个象限更容易形成稳健的投资回报。

   七、追求大爱原则

   按王阳明的说法,人的良知和天地的本源是连在一起的,所谓“天理即良知”将其引申,就是宇宙的本质就是良善、大爱,这也是人类追求的终极目标。

   认识到世界的本质和人类的终极追求是良善大爱,至少对我们的投资实务有如下意义。

   其一,寻找追求收益之外的另一种人生意义。投资本身或许是乏味艰辛的工作。如果我们眼里只有可遇不可求的收益,遇到困难,连坚持都不容易,遑论超越。但是,如果我们心中还有更高的自我提升目标,有利于我们安然度过期间的凄风苦雨,坚持到阳光灿烂的日子。

   其二,对于投资标的多了一种评判标准。我们能力有限,或许不能为世界变好做些什么直接贡献,但是,如果能借投资标的,间接的能做些贡献,那也不错。至少,我们可以有意识的回避一些对环境对世界产生负面影响的投资标的,也算不忘初心。

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