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  • 12.07 明日热点板块及个股探秘(附股)

  • 简介:1、军工行业:军民融合发展意见出炉 军民融合燎原之势将现   1.事件。   国务院日前印发《关于推动国防科技工业军民融合深度发展的意见》,对推动国防科技工业军民融合深度发展作出全面部署。   2.我们的分析与判断。   (一)顶层设计不断完善,军民融合向纵深发展。   该《意见》9月22日在中央军民融合发展委员会第二次全体会议中审议通过,并最终于12月4日发布。我们认为该《意见》是2017年军民融合专项行动计划的升级和完善,成熟度与可实施性均有大幅提高。因此,该《意见》的出炉有望真正形成央地以
  • 标签:明日热点板块及个股探秘(附股) 来源:Internet 时间:17-12-07 点击:

 1、军工行业:军民融合发展意见出炉 军民融合燎原之势将现
  1.事件。

  国务院日前印发《关于推动国防科技工业军民融合深度发展的意见》,对推动国防科技工业军民融合深度发展作出全面部署。

  2.我们的分析与判断。

  (一)顶层设计不断完善,军民融合向纵深发展。

  该《意见》9月22日在中央军民融合发展委员会第二次全体会议中审议通过,并最终于12月4日发布。我们认为该《意见》是2017年军民融合专项行动计划的升级和完善,成熟度与可实施性均有大幅提高。因此,该《意见》的出炉有望真正形成央地以及军口与民口等各方密切合作、协同推进的强大合力,实现军民融合由初步融合向深度融合过渡。

  (二)七方面政策导向,军民融合发展可期。

  《意见》强调进一步扩大军工开放、加强军民资源共享和协同创新、促进军民技术相互支撑、有效转化、推动军工服务国民经济发展、推进武器装备动员和核应急安全建设以及完善法规政策体系。我们认为随着政策的不断细化和完善,指向性和操作性增强,未来军民融合发展将得到进一步规范和保障,前景可期。

  (三)调整科研生产能力结构,民企将受益显著。

  《意见》强调平等原则,打破军工和民口界限,不分所有制性质,推动军品科研生产能力结构调整。未来核心能力将由国家主导;重要能力发挥国家主导和市场机制作用,促进竞争,择优扶强;一般能力完全放开,充分竞争。此外,《意见》将军工集团军品外部配套率、民口配套率纳入国防科技工业统计,并有望作为军工企业考核指标体系。我们认为随着军品科研生产能力结构调整方案的出台,政策上的“平等”+军工集团的积极推进,民营企业有望更多分享国防市场发展机会。

  (四)混改范围持续扩大,公司治理结构日趋优化。

  《意见》要求在修订军工企业股份制改造分类目录的前提下,积极稳妥推动混合所有制改革,包括提升军工集团资产证券化和建立国家特殊管理股等制度。前两批19家央企试点正逐步落地,示范效应显现。近日,国务院国企改革领导小组审议通过了第三批试点名单,已确定将31家国有企业纳入第三批试点范围,包括数家军工企业。这表明混改试点已由央企向地方国企扩围,混改重心下移,涉及层面也有望逐步从二三级向一级集团层面延伸。我们认为,随着混改范围的扩大,将有更多军工企业进入混改序列,不断优化公司治理结构的同时,军工集团资产证券化率、经营质量和盈利能力也将有大幅提升。

  (五)首次提试验能力开放服务,试验行业将迎发展机遇期。

  《意见》支持军工鉴定性试验能力向社会开放服务。鼓励依托国家产品质检中心、高等学校、科研院所建立武器装备科研生产第三方测试评估机构。这是行业主管部门首次明文鼓励军工试验服务向第三方采购。我们认为过去军工企业往往是“小而全”的发展模式,不同业务板块之间试验装备协同性差,重复建设严重,随着《意见》的出台,未来试验行业有望从目前以装备销售为主向以服务销售为主转变,盈利可持续性大大增强,行业将迎来快速发展期。

  (六)军转民政策壁垒将破除,发展空间巨大。

  《意见》要求推动降密解密工作,完善国防科技工业知识产权归属和收益分配等政策,我们认为随着相关政策落地,军工知识产权转化的政策壁垒有望破除,后期国防科技工业科技成果转化平台的建成将打开知识产权转化通道,极大推进军工成果的民用化进程。此外,在军转民产业推进上,《意见》要求审批方式逐步由事前审批向事后审批转变,我们认为此举将简化产业孵化和推进流程,发挥军工高技术的先发优势,抢占国家高端产业制高点。长期来看,由于民品市场的容量远大于军品市场,军转民产业潜力巨大。

  (七)三大领域重点突破,关注相关行业投资机会。

  《意见》要求加强太空领域统筹、推进网络空间领域和海洋领域建设。

  分开来看,首先是空间领域,短期将以遥感卫星为突破口,通过制定国家卫星遥感数据政策,来促进军民卫星资源和卫星数据共享。未来,航天发射场和航天测控系统建设也有望纳入开放共享范围。我们认为商业航天“只听雷声不见雨点”的境况或成过去,随着政策红利的释放,行业发展有望进入快车道。

  其次是网络空间领域,通信卫星、网络安全和电磁频谱领域均被提及,天地一体化信息网络工程有望加快实施。该领域军民融合程度较高,未来有望向纵深发展。军工自主可控有望继续夯实,国产替代进入新的高度。

  最后是海洋领域,《意见》要求大力发展水下探测、信息传输与安全等技术,提高海洋综合感知能力。推动深海空间站、核动力海上浮动平台和深海大洋监测装备建设。十九大报告强调“坚持陆海统筹,加快建设海洋强国”。我们认为随着“建设海洋强国”战略的实施,我国海洋经济产业有望迎来大发展,相关技术和装备也将实现跨越式发展。据国家海洋局海洋发展战略研究所预测,到2030年我国海洋生产总值将超过20万亿元,海洋生产总值占GDP比重有望超过15%,相关行业显著受益。

  3.投资建议。

  我们看好军工集团的典型军转民平台,包括中国动力中航光电中航机电国睿科技等;民参军领域重点推荐海兰信天银机电全信股份等,策略上建议震荡中逢低布局。长期看好军工自主可控企业,包括火炬电子(先进材料)、日发精机(高档机床)等。(银河证券 鞠厚林 傅楚雄 李良)


  2、农林牧渔行业2018年投资策略:冬去春来 农业迈上规模化新征程
  投资评级及策略。当前,农业板块的估值溢价率处于06年以来的相对底部区域。在通胀预期上升的前提下,低估值的农业板块有望获得超额收益,给予农业板块看好评级。中长期来看,规模农业发展有望提速,龙头公司估值将获提升。因此,自上而下,重点推荐各个细分行业龙头。自下而上,推荐积极扩张生猪养殖的公司,股票组合是隆平高科登海种业生物股份、苏垦农发、圣农发展牧原股份金新农天马科技

  规模种植具有较大的发展空间。国内规模化种植业发展速度加快,且未来有较大的提升空间。我们测算,国内规模化种植中长期内存在超过800亿元的利润增长空间。按照土地获得方式的不同,国内规模化种植经营模式主要有两种:土地流转经营和新兴的生产托管经营。与土地流转方式相比,生产托管服务模式的优势是不需要流转土地经营权就可以实现土地的规模化经营,符合农村现实情况。国内投身规模种植的公司有苏垦农发、亚盛集团。龙头企业不断完善经营模式,未来有比较大的拓展空间,推荐关注苏垦农发。

  规模养殖受益于环保政策趋严,发展有望提速。国内养殖规模化水平近期提升明显,但与美日等发达国家相比,未来有较大的发展空间。严格的环保政策提高了养殖行业的进入门槛,导致部分散养户因为环保成本上升和利润萎缩而选择退出。散养户的退出给规模养殖留下了较大的发展空间。大型企业积极扩张产能,市占率将逐渐上升。推荐关注牧原股份正邦科技金新农唐人神

  种业景气复苏、行业整合加快。17/18年,杂交玉米种子市场产量下降明显,需求有望好转。供需关系改善背景下,种子价格将止跌企稳。上市品种数量明显增多,品种间的竞争将更加激烈,高产、抗性好的品种表现有望突出。企业并购事件不断,行业整合加快。推荐关注积极推动并购发展的隆平高科大北农和受益景气复苏的登海种业

  肉鸡价格反弹在即。受禽流感疫情影响,明年上半年国内引种量难有明显增长。持续大幅亏损背景下,行业强制换羽行为趋向理性。预计届时全国祖代和父母代种鸡在产存栏持续低位。随着需求的季节性回暖,后期肉鸡系列产品价格将快速上涨。推荐积极推动工业4.0建设,成本有望下降的圣农发展和业绩弹性大的益生股份

  风险提示。突发疫情、异常天气等因素导致农业减产及农产品价格大幅波动,对景气恢复不利;政策制定及出台具有不确定性, 如政策利好不及预期,对行情不利。(太平洋证券 程晓东)


  3、2018年新能源行业投资策略报告:政策引导 市场驱动
  新能源汽车,新的经济增长极。发展新能源汽车是国家战略,采取“扶上马,送一程”策略,基本确定了纯电动为主、混合动力为辅的发展路线,整个产业已经从萌芽走向成长,将实现市场驱动,纯电动汽车市场渗透将显著提升。三元动力电池技术路线最确定,未来三年复合增长率有望超过80%,高镍三元正极材料将量价齐升;盐湖提锂技术取得重大突破、钴和铜箔供应紧平衡。另外,燃料电池汽车将在局部区域和局部领域实现突破。全球汽车电动化、智能化和轻量化的趋势不可逆转,关注进入全球供应链体系的公司。

  新能源汽车是增长确定,空间巨大,我们维持行业“看好”投资评级,继续推荐:当升科技杉杉股份格林美。新能源发电,平价上网渐行渐近。新能源替代传统化石能源大势所趋,新能源电力占比仍较低,空间大。“弃风弃光率”呈下降趋势,新能源电站盈利持续改善。技术进步推动新能源成本快速下降,新能源发电将迎来平价上网时代,整个产业持续快速成长。风电领域2018、2019年具有抢装预期,海上风电加速推进,行业迎来拐点。分布式光伏市场广阔,单晶优势越发明显,光伏扶贫和“光伏+”模式获认可,光伏行业装机量保持高位,多晶硅料进口替代进程加速。同时,密切关注核电项目重启。另外,密切关注核电项目重启。我们维持行业“看好”投资评级,继续推荐:金风科技天顺风能通威股份正泰电器隆基股份

  储能,商业化进程有望加速。发电侧和用户侧储能呈现增长态势,新一轮电改将为储能开拓新的增长点。化学储能成本有望快速下降,为大规模商业化打下基础。

  风险提示:新能源鼓励政策力度不及预期,技术进展缓慢,成本下降不明显,特高压电网建设进度不及预期,核电项目进展不及预期,新能源汽车市场接受度不及预期,充电网建设滞后,光伏海外市场波动等。(太平洋证券 太平洋证券研究所)


  4、食品饮料行业2018年行业策略报告:以史鉴今顺趋势 消费升级续新篇
  以史鉴今:解析领涨后的演绎规律基于对历史板块涨幅排名数据分析,我们认为食品饮料在近两年相对大盘的强势行情后,行情的演绎重心或将从白酒板块向食品板块倾斜。历史两次牛熊市轮回,可发现不同阶段食品饮料各子板块表现出差异性:白酒板块穿越周期,大众食品板块表现强防御性,根据轮动趋势,未来估值跷跷板有望向食品倾斜,适合自下而上选择业绩确定性高的优质个股。

  鉴别价值:兼具低估值、高成长、高质量的视角三个维度筛选投资机会:从估值与业绩成长性的维度,以PEG 为指标寻找未来复合增速超过估值中枢、PEG<1 的的标的;从营收市值比例维度,选取PS 指标对比,食品类行业龙头在PS 估值上优势更明显;从盈利能力及资产运营效率维度,选取ROE 指标,历史上该指标的改善与股价涨跌幅变化存在明显正相关关系,龙头企业往往具有较高的ROE 水平,优质的盈利能力持续拓宽市值空间。

  消费升级三向解析,国企改革利好催化三个层面解读行业消费升级机会:1)品质:高端健康化需求正驱使传统行业对产品结构进行对内升级和外部创新,如白酒、乳制品和调味品:2)品味:年轻群体个性化、定制化、精致性的多元需求正被日益重视,促使传统行业的推陈出新,助力一批小而美的公司快速成长,以休闲食品、软饮为代表;3)品格:以80、90 后为代表的市场消费中坚日益看重食品满足温饱之外的附加值,比如社交属性和渠道便捷度,引领了如烘焙、保健品发展。针对国企改革以三主线剖析。

  1)本轮国企改革前,已有一些企业进行国企改革如洋河股份伊利股份,改革后较大发展,成为国改的标杆;2)当前一些已完成改制或刚刚完成改制的企业情况;3)食品饮料行业剩余一些未改制但改制预期强烈的企业情况。

  投资建议基于历史行情演绎规律、板块周期轮动情况,兼顾估值、财务指标,从消费升级、国企改革两大主题寻找投资机会,重点推荐兼具低估值、高成长、高盈利质量标的,包括伊利股份、蒙牛乳业、沱牌舍得安琪酵母山西汾酒水井坊汤臣倍健西王食品,关注贵州茅台五粮液泸州老窖海天味业涪陵榨菜。(国信证券 陈梦瑶)


  5、基础化工行业2018年投资策略:景气持续,沿三条主线长期布局
  行业景气可持续,低估值龙头仍有成长空间
  2017年行业景气度持续提升,在供给侧改革和环保政策持续加严的共同作用下,产能收缩明显,需求面在地产、家电、纺织业的带动下保持稳定增长,行业供需格局持续改善,PPI目前仍处于高位。市场表现走势则分化明显,产业链上游板块中具有生产优势的龙头企业盈利改善明显,业绩大幅提升,下游板块则利润受压缩,业绩有待恢复。

  展望2018年行业景气有望持续,环保力度不放松,原油价格中枢上行将推动化工品价格保持在高位。目前部分子行业的龙头公司经过四季度的回调后,估值仍处于较低水平,考虑到明年行业供需格局仍有望持续改善,部分龙头公司的盈利中枢将维持在较高水平,对应估值修复空间较大。推荐关注钛白粉(龙蟒佰利)、氯碱(中泰化学)、粘胶(三友化工)、染料(浙江龙盛闰土股份)等子行业。

  投资主线一:沿产业链投资油价上涨最受益的环节
  在原油价格中枢上移的趋势下,除了石油勘探开采环节直接受益外,石化产业链上游产品的价格传导相对更为容易,化工原料生产企业的盈利改善更为明显,可以重点关注与石油炼化直接相关的丙烯酸(卫星石化)、MDI(万华化学,)、PTA-涤纶(恒力股份)等产业链及相关龙头企业。煤头和气头替代性化工品的盈利情况同样会受益于油价的上涨,煤制甲醇、煤制乙二醇、尿素、PVC等煤化工相关产品价格与价差会扩大,相关企业盈利情况将持续好转,推荐关注华鲁恒升中泰化学等煤化工领域具备生产工艺优势的企业。

  投资主线二:进口替代的行业需求空间更大
  我国很多基础化工品产能已经过剩,且随着国内经济增速的放缓,不少行业需求增长空间有限。目前进口依存度较高的化工品未来必然陆续被国产产品所替代,因此从进口替代需求高的行业中寻找长期机会更具有确定性。截至2016年乙二醇、二乙二醇、PX、聚碳酸酯等产品的进口依存度仍在50%以上,苯乙烯、丙酮、双酚A等产品的进口依存度也在30%以上。这些产品相关的子行业与公司未来长期仍有较大成长空间。

  投资主线三:产业升级补短板带来新机会
  新能源汽车、物联网、半导体芯片、新一代显示屏、光伏、智能工厂等产业升级快速发展,全球产值向中国集中的趋势明显,对高端新材料的需求快速增长。而且我国化工行业集中效应明显,产业配套逐步齐全,部分企业的生产工艺经过多年积累已不断取得突破。我们认为未来具有技术优势的公司将快速成长,补足我国高精尖材料的产业短板。重点推荐关注锂电池材料、电子化学品、碳纤维材料等行业,这些行业未来有希望诞生一批优秀的全球性化工新材料公司。

  l风险提示:下游需求增速低于预期;环保政策力度减弱,边际供给迅速增加;供需格局恶化,化工品价格下行;油价上涨趋势低于预期。(国信证券 王念春)


  6、通信行业:5G NSA标准落地 5G商用进入倒计时
  事件:据C114网报道,2017年12月2日,在美国里诺举行的3GPP会议上,3GPP第一个5G商用版本——Rel.15(Release15)非独立组网标准(Non-Standalone,NSA)初步定稿。

  点评:
  (1)第一个可商用的5G标准落地,5G商用进入倒计时。作为目前全球最权威的无线通信技术规范制订机构,3GPP早期确定的关于5G网络的标准分成三步走:第一步,17年3月完成、6月冻结的Rel.14,初步涉及5G技术;第二步,Rel.15计划完成第一版可商用的5G标准,初步计划2018年6月完成、9月冻结;第三步,Rel.16完成最终版5G标准,初步计划2019年12月完成,2020年3月冻结。因此,按照计划,本次完成的NSA非独立组网标准是Rel.15的第一个可商用5G版本,5G正式商用进入倒计时。

  (2)标准落地再提速,方便发达国家运营商开始建网。根据3GPP两年前的计划,原计划2018年6完成Rel.15的标准,但在2017年3月的克罗地亚会议中,3GPP决定将其中的非独立组网部分NSA提前到2017年底完成(剩下的独立组网SA部分依然维持在2018年6月完成),而本次在12月初就已经完成NSA的初步定稿,可以说是再次往前提了一个月。标准落地的再提速,主要是因为迫于发达国家运营商,如日本、韩国、美国等的运营商,需要提前部署5G网络,满足其国内用户流量增长需求的同时抢占产业链制高端。根据最新的行业新闻报道,韩国计划在明年2月份的平昌冬奥会上推出5G服务。可见5G产业链的竞争也在不断升温。

  (3)标准大会上中国企业话语权变强,5G时代中国产业链有望引领。据C114网统计的信息,本次3GPP大会上,中国通信企业贡献给3GPP关于5G的提案,占到了全部提案的40%;中国专家也占到了各个5G工作组的很大比重,其中RAN1,作为定义5G物理层的工作组,华人专家占到了60%;服务于中国通信企业的中外专家,占到了总数的40%,数量上超过了过去1G->4G网络标准制定的情况,可见5G时代中国通信产业链有望进一步引领。

  投资建议:随着Rel.15的NSA标准正式落地,日本、韩国、美国等发达国家运营商陆续开展5G试商用网络建设以及运营服务的推出,我们认为行业正式进入5G网络商用倒计时状态。同时,近期中国政府也不断加大5G网络建设推进力度,先后落地中频段在5G网络应用以及推动2018年三大运营商建设5G试商用网络的政策文件,而且从本次3GPP会议上中国元素的增加,我们预计中国的通信产业链将有望在5G时期进一步提升话语权,引领5G。对于板块的投资,我们以2019年初可能的发牌照时间为界,提示大家关注主题预期和业绩对象两阶段的投资逻辑。从过去3G和4G投资规律来看,由于明年将是催化剂密集的主题预期阶段,建议积极配置相关标的。重点推荐中兴通讯亨通光电中天科技烽火通信,建议关注中际旭创、光迅科技通宇通讯

  风险提示:5G落地不及预期(天风证券 王奕红 唐海清 容志能)


  7、环保行业2018年度投资策略:建设美丽中国 走进环保新时代
  建设美丽中国,“十三五”环保投资将进一步加大。十九大报告首次将“美丽”一词纳入到社会主义现代化奋斗目标中,体现了国家对于生态环境治理的决心和信心。2017年以来政策执行的严格程度和环保督查的密集性证明,政府在环境治理中承担越来越重要的主导作用,未来监督执法的力度将持续加强并成为常态,倒逼污染企业偿还环保坏账,重现碧水蓝天。

  大气治理领域:中小燃煤锅炉与非电领域市场接力释放。2016年以来,火电脱硫机组规模维持在6%-7%的增速,而脱硝机组增速已呈回落态势;各大发电集团超低排放改造于2016年底均已完成过半。我们测算,中小燃煤锅炉市场空间可达到600亿元,颇具潜力;而非电领域的市场规模将不低于电力领域,千亿市场将在“十三五”期间集中释放。

  水环境治理:政策与模式双重驱动,市场快速爆发。在“水十条”的政策框架下,水环境综合治理将是未来环保行业又一爆发点,尤其在PPP的经营模式下将快速增长。黑臭水体治理和流域综合治理行业景气度高,在“十三五”期间的投资总规模可达万亿。

  环卫市场:市场化程度提高,产业链一体化加强。政府购买服务使得环卫项目的市场化进程加快。同时,PPP模式聚集了更多的社会资本,加强了产业链一体化,进一步扩大了市场空间。环卫市场年运营费用超过1000亿元,企业盈利稳定。

  行业投资评级:环境治理是刚性需求,“十三五”期间环保投资将继续增加,有望达到10万亿。维持环保行业“看好”评级。2018年,我们建议关注三条投资主线:1)关注从事燃煤锅炉超低排放改造、非电领域大气治理的龙头企业;2)关注水环境综合治理产业链中的龙头企业;3)关注从事环卫及产业链一体化业务的龙头企业。

  建议关注的公司:启迪桑德(“买入”评级)、清新环境(“增持”评级)、龙净环保(“增持”评级)、碧水源

  股价催化剂:环保政策出台;污染事件发生;监管执法力度加强;业内公司重组收购频繁;签订重大项目合同。

  风险因素:政策出台和执行力度不达预期;市场竞争加剧;投资并购整合风险;业内公司存在项目进展和业绩确认不达预期的风险;股价波动风险。(信达证券 范海波 吴漪 丁士涛 王伟)


  8、汽车行业2018年投资策略:产业变革与创新集聚共舞持续关注汽车智能化
  经济护航政策助力。2017年全球经济持续复苏,中国经济保持平稳,我们预计2018年中国经济增速平稳回落;汽车政策更趋精准化,助力汽车产业全面转型升级,新能源汽车扶持政策更趋理性,智能化顶层设计方案日益完善。

  大变革孕育大机遇创新更添产业活力。汽车产业加速全方位转型,竞争淘汰赛继续深化,行业细分龙头脱颖而出;终端消费持续升级,进口替代进程有望加速;新能源汽车平稳高增长,汽车智能产业进入商业化窗口期,汽车电子等相关行业迎来历史机遇期。

  汽车整车:成长性龙头脱颖而出。脱颖而出的企业继续享受高速成长的业绩盛宴,向汽车行业龙头大踏步前行;陷入困境的企业,或通过深化改革以谋重生,或加速新产品投放周期。

  汽车零部件:持续关注汽车智能化。坚持谨慎优选,兼顾细分龙头和创新发展,持续关注汽车电子等细分行业,介入汽车智能产业化窗口期创造的历史投资机遇。

  汽车服务:关注龙头拓展视野。市场分化推动经销商行业重组,更需关注广泛的汽车服务生态圈,抓住汽车产业全面转型历史契机。

  上调行业为“看好”评级。市场竞争格局持续分化,部分企业脱颖而出。电动进程大局初显,智能浪潮方兴未艾。2018年持续看好智能化,渐进式路径进入产业化窗口,重点关注汽车智能和汽车电子标的。汽车市场平稳发展,新能源和智能化激活产业,上调行业为“看好”评级。

  重点关注公司:广汽集团(601238)、天成自控(603085)、得润电子(002055)、亚太股份(002284)、宁波高发(603788)、新坐标(603040)。(信达证券 范海波)


  9、LED封装行业跟踪:一超多强格局形成 供需趋于平衡
  确定性万亿级市场,无限可能性待挖掘。发展至今日,LED产业已经是确定性的万亿级市场,不管政府顶层设计还是业内从业者,都对未来两三年内行业的高速发展持乐观预期。首先,LED行业行业渗透率(30%~40%)还有翻倍空间,这几年仍处于快速替代阶段。其次,全球封装产业向大陆转移持续,据我们调研了解,国外封装大厂首尔半导体、三星等交给大陆企业的订单逐渐增多,中国封装企业面临的是全球大市场。再者,随着灯珠成本的下降,更多的应用场景正逐步被开发,智能照明、车用照明等新应用引领LED下一阶段需求。

  封装行业格局初定,资源与市场向头部企业集中。行业目前形成“一超多强”的局面:“一超”木林森体量冠绝群雄,产能与营收与同行不在同一级别。收购LEDVANCE后,营收规模更是一举扩大三倍,成为世界级LED企业。“多强”中,国星光电鸿利智汇稳居第二阵营,两者体量相当(营收在20亿~30亿),但是各有特色。第三梯队则是瑞丰光电聚飞光电等一众相对小规模封装企业为主(营收在15~20亿)。目前格局虽然初定,但是洗牌仍处在持续,资源向头部企业集中。

  产能扩张放缓,供需趋于平衡。在系列调研中我们注意到一个现象,各家产能相对于上半年没有太大变化,产能利用率水平也不高。我们判断一方面是因为三季度是传统照明淡季,相关封装企业增速有所放缓;另一方面,几家企业均有新生产基地在建(几家不约而同地都选择江西),相关人员招募和生产设备正在扩张中,而这是为后面的快速扩产做准备,不必为短期增速和产能扩张放缓而担忧。随着芯片扩产产能释放,我们判断行业从供给短缺进入供需平衡的阶段。

  投资建议。具体到标的,我们继续首推龙头木林森。作为行业龙头,木林森未来的空间远不止于此,格局也远不止于此。二线封装企业,我们建议关注在LED车灯领域多有斩获的鸿利智汇,以及小间距封装技术与规模领先的国星光电。明年是体育大年,后年是建国大庆,体育显示屏与景观照明行业势必有好的增长,建议关注相关企业利亚德洲明科技奥拓电子。(太平洋证券 刘翔)


  10、社会服务业2018年投资策略:强者恒强 中线兼顾成长与预期差
  18年行业展望:消费升级+供给优化共舞,国企改革做大更做强
  消费升级+供给优化+国企改革纵深演绎有望带来子行业新成长。免税:新领导新时代,18年国内免税核心渠道有望一统+国内外规模跃升关键时期+政策加码预期;有限服务酒店:参考国际酒店RevPAR上升周期一般3-6年,18年预计房价回升驱动叠加中端升级+国企改革看点;景区:消费升级下休闲景区有支撑,自然景区关注国企改革与资源整合;餐饮:大众休闲餐饮趋势强劲;演艺:轻重结合加速扩张;出境游:2年小年后18年有望相对大年,OTA:并购整合后盈利诉求强化;博彩:龙头受益消费升级,兼顾政策影响。K12:刚需支撑需求,龙头集中加速盈利成长,关注政策;职教:服务趋向高端化,资本拓宽新赛道。

  旅游18年策略:供需双轮驱动强者恒强,中线兼顾成长与预期差
  展望明年,消费升级&供给优化助力行业龙头新成长,国企改革做大更要做强,利润考核导向下主观动能与资源优势正全面激发,鉴于此,我们维持18年旅游“超配”。综合基本面、估值及市场风格,我们建议一是继续坚守免税和有限酒店白马龙头;二是中线布局低估值滞涨的休闲游及演艺龙头;三是阶段性逢低布局行业有望反弹的出境游龙头及估值预期较低,国企改革进入实质阶段的自然景区龙头。综合基本面、估值及预期差,推荐:中国国旅锦江股份首旅酒店宋城演艺中青旅凯撒旅游腾邦国际众信旅游峨眉山A黄山旅游等。

  教育&体育18年策略:关注盈利成长可期的细分龙头,兼顾政策
  教育板块:品牌资金及系统化优势下龙头日益集中,盈利成长相对清晰可预见,兼顾政策事件影响,重点关注:1)K12方面,A股建议中长线逢低战略关注K12培训龙头新南洋、STEAM龙头盛通股份;港股建议关注睿见教育、宇华教育、成实外教育、枫叶教育等盈利模式清晰可预见的区域民办学校龙头扩张;2)职业教育:重点看好会计培训类龙头开元股份、驾培龙头东方时尚,同时建议关注人力资源行业稀缺标的科锐国际等。体育板块:关注头部赛事IP运营商,A股建议关注当代明诚等。(国信证券 曾光 钟潇 张峻豪)


  11、科技行业:头部资源向行业龙头集中 AI投入及应用落地是重要策略
  互联网公司重视AI的研发投入及应用落地:通过回顾互联网公司三季报及展望,我们看到头部资源和用户在向细分行业龙头集中;AI研发及应用落地成为策略重点。10月阿里巴巴宣布将投入1000亿在基础科学研发,内部的AI团队分别侧重于AI基础技术及消费级产品;11月腾讯强调AI-in-All策略,将通过技术云化、连接智慧化、内容生态化助力合作伙伴;百度世界大会展示了AI在语音互动、视频分析、疲劳监测等方面的落地应用,并表示现在只是“AI的黎明”;网易认为应用场景对AI技术很重要,体现在网络翻译技术及智能推荐。

  电商格局稳定,四季度利润率承压:我们看到国内主要平台的B2C线上零售市场份额相差悬殊,市场集中度较高。三季度以来,各电商平台积极布局新零售及物流能力,阿里巴巴增持菜鸟,投资侧重智能化和全球化,盒马鲜生门店规模扩大,四季度投资高鑫零售扩大新零售版图;京东的生鲜超市也即将开业。我们认为在四季度电商旺季在拉动营收增长的同时也会因为销售推广费用的提高负面影响利润率。

  头部游戏地位稳固,策略类和射击生存品类崛起:三季度头部手游的iOS流水排名稳定,优秀的策略类游戏的流水排名也在上升。11月以来,射击生存类游戏成为市场的热点;我们看到中国主要的游戏厂商也纷纷公布在该品类的布局进展。端游收入保持平稳,环比收入增长由新的扩展包拉动。三季度,角色扮演、棋牌卡牌、策略类游戏呈现较高的用户粘性,而射击类和角色扮演类手游的玩家付费率最高。

  直播行业头部资源是关键,秀场模式是现金牛:我们认为头部内容和获取用户是直播行业关注重点。整体来看,移动互联网的用户红利正在消失。直播平台对用户的争夺以及用户使用时长的争夺更为激烈。我们看到各个平台都在重点培育头部主播,探索娱乐内容及形式的多元化,而才艺表演+用户打赏的模式到今天仍然是直播平台的现金牛。

  AI赋能搜索变现,信息流广告维持高速增长:搜索引擎借力于AI的深度学习和数据模型来提升广告的转化率;AI使语音图像等多维度搜索服务成为可能,丰富了广告变现形式。我们认为中国的信息流广告市场在未来两年仍将保持高速增长,优质的资讯、搜索、社交应用将是最大受益者。信息流产品中BAT的头部产品占据了用户的大部分时长,微信无论是在用户数还是人均使用时长方面均领先。三季度,视频平台第一阵营领先优势提升,目前商业化模式仍以广告为主。(安信证券 胡又文)


  12、消费行业2018年年度策略:需求驱动行业成长 龙头凸显行业价值
  从供需关系角度分析行业成长性
  (1)供给端:2016年全国旅游实际完成投资继续保持29%高速增长,民营投资占比59%是投资主体,东部地区是投资热点,新业态投资加速。

  (2)需求端:国内游上半年增速13.5%,2016年开始有加速向上趋势;上半年出境游增速5.1%,出国游增速10.4%,好于出境游;入境游上半年增速2.4%,外国游客占比提升。

  细分子行业各有亮点
  (1)酒店行业:经济型酒店供给下滑,中端酒店增量有限,需求端随着旅游和商务出行人次稳定增长,供需关系发生根本变化。消费者对酒店需求的多样化推动存量酒店的升级改造和多品牌运作,并购提升规模后会员体系和后台系统的整合将带来管理效率的提升和成本的下降。

  (2)免税行业:中免在今年的机场免税招标中成最大赢家,三亚免税店客流和收入高速增长,18年海南建省30周年或迎政策利好,后期免税规模提升带来毛利率提升成为最大看点。

  (3)景区:今年自然景区表现平淡,休闲景区增速靓丽,明年交通改善,景区企业的转型升级和外延拓展有望带来业绩提升空间。

  (4)出境游:韩国破冰,欧洲回暖,航企航线丰富,签证政策放松,多重利好推动出境游回暖,把握出境龙头企业。

  投资策略
  维持对休闲服务行业的“看好”评级,建议围绕四条投资主线优选个股,均衡配置:
  (1)连锁酒店业的业绩持续提升,推荐锦江股份首旅酒店

  (2)免税业规模提升带来的毛利率提升。推荐中国国旅;
  (3)多重利好下出境游板块的成长。推荐众信旅游凯撒旅游

  (4)景区龙头的业绩增长与估值修复。推荐黄山旅游宋城演艺

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