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  • 12.07 研报精选:6股值得关注

  • 简介:铁汉生态 (300197.SZ):11亿元可转债获批,助力业绩高增   事项:公司于2017年12月6日晚发布公告,公司公开发行可转换公司债券申请获得中国证监会核准批复。核准公司向社会公开发行面值总额11亿元可转换公司债券,期限6年;本批复自核准发行之日起6个月内有效。   评论:可转债获批,维持全年60%增速判断。公司本次发行可转换公司债券总额(含发行费)11亿元,扣除发行费用后的募集资金净额拟投入4个PPP项目:海口市滨江西带状公园二期(江滩部分)PPP项目(项目总额7.9亿,可转债募集资金
  • 标签:研报精选 来源:Internet 时间:17-12-07 点击:

铁汉生态(300197.SZ):11亿元可转债获批,助力业绩高增
  事项:公司于2017年12月6日晚发布公告,公司公开发行可转换公司债券申请获得中国证监会核准批复。核准公司向社会公开发行面值总额11亿元可转换公司债券,期限6年;本批复自核准发行之日起6个月内有效。

  评论:可转债获批,维持全年60%增速判断。公司本次发行可转换公司债券总额(含发行费)11亿元,扣除发行费用后的募集资金净额拟投入4个PPP项目:海口市滨江西带状公园二期(江滩部分)PPP项目(项目总额7.9亿,可转债募集资金拟投入4.4亿)、临湘市长安文化创意园PPP项目(项目总额5.7亿,可转债募集资金拟投入2.5亿)、宁海县城市基础设施PPP项目项目总额8.9亿,可转债募集资金拟投入2.6亿)、五华县生态技工教育创业园PPP项目(项目总额2.75亿,可转债募集资金拟投入1.5亿)。可转债获批,公司资金充沛,料将有效支撑项目开工,助力未来业绩高增。维持全年60%业绩增速的判断。

  17年至今新签订单约达250亿元,预计今年全年新签300亿,18年新签500亿。公司三季度单季累计新签工程订单96亿,公告新签订单88.8亿元(实际承接部分65.6亿元),超过上半年累计新签69.6亿元(实际承接26.8亿元),三季度新签订单增速较快。1-9月累计已公告新签订单实际承接93亿元,较去年同期增长超200%。1-9月已公告PPP合同实际承接金额69.2亿元,占公告合同额74.4%,较去年同期增加+15.9pcts。公司订单质量较优,1-9月已公告的PPP项目入库金额占已公告订单总额比例达到73.9%,可较好地保证订单到业绩的转化。结合已公告合同,预计今年至今新签订合同约250亿元,维持全年整体新签订单300亿元目标的判断,预计2018年新签订单有望达到500亿元。

  大生态模式占比不断提升,员工持股完成叠加期权激励强化业绩高增信心。

  公司1-9月已公告水生态治理合同实际承接金额38.2亿元,占比由去年同期20%提升至41%。园林+水治理之大生态模式日渐成熟。另外,公司已于6月完成7.8亿元第二期员工持股计划,9月随即公布股票期权激励计划草案,10月17日完成授予,授予价格12.9元,总授予数量1.5亿份,占目前总股本的9.87%,覆盖包括公司高管及核心技术人员在内的488名员工,彰显对于自身发展前景的信心。

  盈利预测及估值。公司可转债获批,资金实力进一步增强。PPP订单质、:量齐升,业绩确定性较强。多渠道融资叠加员工持股完成、期权激励彰显公司对未来发展信心。维持2017/18/19年EPS预测0.55/0.81/1.13元,维持“买入”评级。维持目标价18.78元。(中信证券)


  华鲁恒升(600426.SH):甲醇、醋酸价格持续上涨,公司业绩受益
  事件概述:近期国内甲醇、醋酸价格持续上涨,目前甲醇华东现货价格突破3,500元/吨,醋酸华东地区报价突破4,000元/吨,均创三年以来新高。

  天然气供应紧张,甲醇价格大幅上涨:本周甲醇期货价格大幅上涨,同时华东现货近日价格突破3,500元/吨,创三年新高,整体价格相比10月中旬累计涨幅高达约23%。冬季天然气大规模保民用是本次甲醇价格大幅上涨的主要原因,国内甲醇工艺可以分为煤制甲醇、天然气制甲醇、焦炉气甲醇和联醇制甲醇,煤制甲醇所占比例高达70%,天然气和焦炉气合计占27-28%,同时近期焦化企业限产和煤制烯烃装置复产也是甲醇上涨主要原因之一,西南地区天然气制甲醇企业整体低位运行,西北地区天然气制甲醇也开始受到影响,随着取暖季开始后,华北地区焦化企业限产力度加大,华北地区的焦炉气制甲醇企业也受到较大影响,目前国内开工率在65-66%左右,目前山东地区甲醇企业单吨盈利超过1,000元,在天然气供应紧张和价格高涨背景下,预计甲醇价格有望再创新高。

  河南龙宇停意外停产,醋酸供应紧张:本周河南龙宇40万吨醋酸装置意外停产,短期内难以复产,刺激华东地区醋酸价格突破4,000元/吨,再创新高,南京塞拉尼斯于上周复产,整体国内开工率回升至75%以上,但原材料甲醇价格支撑力度大,同时国内醋酸货源紧张,库存较低,河北英都复产后受环保限产影响,导致醋酸价格突破4,000元/吨,目前甲醇外购厂家单吨盈利在1500-1600元/吨,盈利能力为年内最高。据卓创资讯消息显示,公司12月6日上调醋酸周边送到价100元至4,100元/吨,考虑到公司四季度100万吨新的氨醇平台投产后,甲醇将实现完全自给,醋酸的盈利水平大幅提升。

  主要产品四季度价格上涨,看好公司业绩高增长:根据数据监测,醋酸Q4价差同比增长589%,环比增长201%;DMFQ4价差同比增长60%,环比增长35%;己二酸Q4价差同比增长56%,环比增长81%;尿素Q4价差同比增长36%,环比增长35%;乙二醇Q4价差同比增长21%,环比增长1%,丁醇、辛醇价格2017年价格同比增长27%,公司具备180万吨尿素、25万吨DMF、50万吨醋酸及衍生物、16万吨己二酸、5万吨三聚氰胺、5万吨乙二醇和20万吨丁辛醇的生产能力,上述产品四季度价格与价差同比及环比均保持较高增长速度,看好公司四季度业绩保持高增长。

  盈利预测与投资建议:预计公司2017-2019年归母净利润分别为13.13亿元、16.67亿元和20.90亿元,EPS分别为1.05元、1.34元和1.68元,对应PE分别为12.8X、10.1X和8X,继续维持“强烈推荐”的评级。(民生证券)


  阳谷华泰(300121.SZ):橡胶助剂龙头受益于环保收缩,扩张优势产能带来成长
  阳谷华泰(300121.SZ):橡胶助剂龙头受益于环保收缩,扩张优公司深耕橡胶助剂产业,龙头产品防焦剂CTP全球市占率超过60%阳谷华泰是中国橡胶助剂产品序列最齐全的供应商。橡胶助剂70%用于轮胎,占下游成本比例不到5%。公司拥有防焦剂CTP年产能2万吨,全球市占率超60%,处于绝对龙头地位。根据市场信息,2017三季度防焦剂CTP价格约3.2万元/吨,随着两家国内不达标产能的退出和限产,价格已逐步上涨超过4万元/吨,预计公司盈利将持续改善。

  对于产业链瓶颈促进剂M以清洁工艺实现自给自足,促进剂NS、CB产品在环保收缩带来的涨价潮中充分受益:促进剂M是促进剂CBS和NS的主要原材料(单耗0.75),但由于污染大,极易受环保要求而关停,是产业链中最大的瓶颈。公司自主研发出促进剂M以及NS的绿色工艺,提升产品质量的基础上显著降低废水量排放。国家环保趋严,行业小产能退出,产品出现供不应求,促进剂NS价格已由之前3.1万元/吨的均价上涨超过4万元/吨。公司拥有促进剂NS产能2万吨,预计后续业绩有望明显提升。认为国家环保政策将持续严格,不达标产能复产难度极大,未来行业供需仍偏紧,龙头企业产业链议价能力将不断增强。

  配股募投项目审批通过,高性能不溶性硫磺有望成为公司未来新的利增长点:不溶性硫磺是高端橡胶助剂,技术壁垒高,基本被国外垄断,进口替代是未来发展的方向。公司目前拥有不溶性硫磺产能1万吨,募投项目计划新增2万吨产能,计划在今明年内分批投产,目前公司产品性能已达到国际水准,价格低于海外企业,预计未来市占率将快速提升。

  投资建议:短期受益于防焦剂CTP和促进剂产品在环保高压下的产:涨价;中长期看好促进剂NS和不溶性硫磺产能扩张成为未来2-3年内的潜力产品。预计公司17-19年EPS分别为0.71、1.39和1.86元,给予买入-A评级,12个月目标价20.85元,对应18年15倍PE。(安信证券)


  奇信股份(002781.SZ):事情正在起变化,员工持股增信心
  事件:公司发布员工持股计划(草案),参加总人数不超过200人,募集资金上限为1.25亿元,同时成立集合信托计划,总资金上限为2.5亿元。

  推出员工持股计划,提高员工凝聚力和公司竞争力:根据此次公司发布的员工持股计划(草案),参加人员包括公司董监高及其他员工,总人数不超过200人,筹集资金不超过1.25亿元,其中董监高13人预计出资占比约为17.90%;其他员工预计出资占比约为82.10%。同时成立集合信托计划进行管理,按照不超过1:1的杠杆比例设臵优先份额和一般份额,员工持续计划募集资金全额认购一般份额,符合要求的机构投资者认购优先份额,总资金上限为2.5亿元。此次员工持股计划的目的在于建立和完善公司利益共享机制,进一步完善公司治理水平,提高员工的凝聚力和公司的竞争力,促进公司长期、持续、健康发展。

  公司在手订单充足,保障业绩高速增长:公司目前在手订单充足,第三季度新签订单16.46亿元,其中公共装修/住宅装修/设计业务新签订单分别为13.74/2.51/0.20亿元;今年前三季度累计新签订单42.37亿元,为2016年全年营业收入的1.29倍。截至三季度末,公司已签约未完工订单61.79亿元,对比公司上年营收32.9亿元,订单收入保障比近2倍。同时公司已中标未签约订单5.30亿元,后续将持续落地。预计全年实现归母净利1.25-1.69亿元,同比增长15%-55%,业绩保持较高成长速度。

  “装饰物联网”引领行业创新,“健康家居”驱动业务升级:公司在业内率先布局装饰物联网战略,先后成立全资子公司奇信装饰物联网开发公司,发布“奇π装饰物联网平台”以及智能中控“小π”机器人,收购深圳全容电子商务有限公司60%的股权;同时公司旗下健康人居品牌“奇信铭筑”拥有“HDS-6”健康装饰体系,尽力减少装饰材料污染隐患,为客户带来舒适的人居空间;与专业投资机构合作设立新材料产业并购基金藤信产投,重点投资建筑绿色新材、军工新材、新能源材料等领域。

  财务预测与估值:预计公司2017~2019年实现归母净利1.67/2.18/2.70亿元,同比增长53.9%/30.0%/23.9%,对应EPS为0.74/0.97/1.20元。当前股价对应2017~2019年的PE为31.3/24.1/19.5倍,维持“推荐”评级。(新时代证券)


  黄山旅游(600054.SH):太平湖初步落地,拟开发特色小镇
  太平湖项目初步落地,黄山景区转型升级迈出重要一步:上市公司12月5日公告签署《黄山太平湖风景区合作协议》,合作期限30年,由黄山区人民政府(甲方)授权黄山区国资委成立太平湖文旅公司取得太平湖风景区经营权,上市公司(乙方)通过收购股权绝对控股,并负责协助引进人才及策划团队、与甲方共同确认投资开发计划、纳入黄山景区整体营销体系等。太平湖景区以门票、游船收入为主,考虑景区距黄山景区车程不足一小时,太平湖文旅公司取得唯一排他性经营权(旅游相关交通、服务项目开发运营和收益权),开发空间较大,有望增强太平湖与黄山景区协同联动和产品互补,对推进黄山旅游转型升级意义重大。

  与蓝城集团战略合作,旅游特色小镇前景广阔:公司同时公告近日与蓝城集团签署《战略合作框架协议》,双方将出资组建混合所有制平台公司,力争5-10年内打造若干医疗康养小镇、特色农业小镇、主题旅游小镇等综合体,全面落实“生态+旅游+农业+颐养”开发新模式。蓝城集团由绿城董事长宋卫平率核心团队和优秀资源组建而成,在乡村改造开发方面经验丰富,可在特色小镇运营开发方面提供专业支持,有助推动公司探索新的发展模式,实现从观光产品向休闲综合产品升级。

  将择机处置可供出售金融资产,增厚投资收益,盘活存量资产:2000年公司以自有资金出资1亿元参股华安证券,2016年12月华安证券上市,截至12月6日公司持有华安证券1亿股,合计总市值7.55亿元,将于12月6日起上市流通,12月5日公司董事会同意授权管理层择机处置可供出售金融资产,处置该资产将为公司带来一定投资收益,有望盘活存量资产,收回投资资金,发挥更大战略价值。

  对外合作不断推进,彰显管理层执行力及转型升级决心:下半年来公司在业务拓展、人才培养方面持续推进对外合作,2017年10月13日与黄山机场签署协议,拟通过加密、新增热点航班开拓中远程客源市场;2017年10月28日公司公告与江西财经大学、上海国家会计学院签署战略合作协议,聚焦为上市公司培养财务会计类人才,有利于借助国内优秀院校智力资源及研究能力,提高公司财务管理水平和管理人员素质。太平湖项目初步落地,与蓝城战略合作开发特色小镇,合作项目持续推进,充分彰显管理层积极性、高效执行力及转型升级决心,择机处置可供出售金融资产有助增加现金储备,备足弹药,不排除后续仍可能有新项目落地。

  业绩释放动力十足,外延拓展稳步进行,维持公司“增持”评级:长期看好薪酬机制改革下管理层业绩释放动力。与机场合作、18年下半年杭黄高铁开通提振客流,东黄山景区开发提升客流承载力;太平湖项目初步落地,牵手蓝城集团开发特色小镇助推转型升级,考虑各项具体实施方案仍待进一步落实,维持原盈利预测2017-19年EPS0.51/0.62/0.75元,维持目标价及“增持”评级。(华泰证券)



  三安光电(600703.SH):大举投资魄力尽显,龙头未来还是龙头
  事件:公司与福建省泉州市人民政府和福建省南安市人民政府签:署《投资合作协议》,拟在泉州芯谷南安园区投资333亿建设一系列项目,包括高端氮化镓LED衬底、外延、芯片的研发与制造、高端砷化镓LED外延、芯片的研发与制造等七大项目。同时公司对子公司芜湖安瑞光电增资4亿元。

  庞大扩产计划诞生,行业龙头魄力尽显。公司大举投资333亿,前期预计还是以LED芯片扩产为主。在LED芯片行业格局明朗,下游需求持续增长的背景下,三安光电作为行业龙头再次祭出庞大扩产计划,一方面强势稳固了现在及未来的龙头地位,另一方面也给予中小芯片厂及潜在新进入者以有效威慑,有助于行业良性发展。判断行业明后年供给仍然偏紧,龙头扩产有必要也有效,三安扩产既是公司魄力显现,也为行业带来正面效用。

  不止于LED,化合物半导体龙头呼之欲出。公司不仅仅扩产LED芯片,也全面布局化合物半导体。公司具备GaAsHBT/pHEMT和GaNSBD/FET工艺实力,已经在光通讯器件、滤波器、电力电子器件等方面深度布局,已陆续进入量产阶段,此次再次加码,显示公司对化合物半导体业务的重视与信心。公司是国内目前在化合物半导体布局最为完善也最为超前的企业,未来也将最为受益,是当之无愧的化合物半导体龙头。

  5G+半导体,三安未来的空间巨大。LED芯片是支撑公司未来两年成长的主要力量,化合物半导体则为公司长远发展带来驱动力。5G时代渐近,射频器件量价齐升,三安光电的GaAs、GaN代工业务将迎来良好发展机遇,公司也将面临后LED时代的价值重估。此次项目达产后预计年收入达270亿,是目前公司年收入的3倍,可以预见,公司未来的收入体量与市值规模远不止于当前。

  盈利预测与估值。在扩产计划无明确时间节点的情况下,暂维持之前的盈利预测,预计公司2017~2019年营收分别达9,213、13,153、16,961百万元,净利润分别为3338.06、4776.30、6312.24百万元,维持“买入”评级

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